Memorándum económico

  Fuente: Diario Gestión 1. La debacle de la petrolera estatal de los últimos cinco años no tiene precedentes. Entre 2022 y 2025, el Estado le otorgó US$ 5,000 millones a través de una serie de rescates financieros (“salvatajes”). A pesar de esta masiva transferencia de recursos, la pésima y opaca gestión de la empresa llevó a que, a fines del año pasado, Petroperú estuviese al borde de dejar de operar por falta de liquidez. ¡Increíble! A pesar de haber recibido un apoyo del fisco por US$ 5,000 millones, el déficit de capital de trabajo bordeaba los US$ 2,300 millones. Literalmente, no había plata ni para el papel higiénico. 2. Resulta evidente que los rescates no atacaron las causas de la debacle, solo sirvieron para prolongar una onerosa y prolongada agonía empresarial. ¿Qué es lo que explica la crisis de Petroperú? En un estudio reciente, estimamos que la Nueva Refinería Talara destruyó valor por no menos de US$ 8,000 millones. Sin duda, constituye el mayor fiasco en la hist...

  Fuente: Diario Gestión En un artículo anterior, “Fractura social, el gas para el sur y los yerros del OSINERGMIN” (Gestión, 10/09/2026), vimos que el problema a resolver es llevar gas natural (GN) al sur de la forma más rápida y más barata posible, respetando el ordenamiento legal vigente. Al respecto, el MINEM y la concesionaria de la distribución del GN en Lima y Callao vienen negociando una adenda al contrato para incorporar al área de concesión a siete regiones del sur del país: Cusco, Apurímac, Huancavelica, Junín, Puno, Ayacucho y Ucayali. Esta modificación contractual constituye –sin lugar a dudas– la forma más rápida de comenzar con la masificación del GN en el sur del país. Las autoridades deben velar por que la adenda cumpla estrictamente con la normativa vigente y que no se otorgue privilegios indebidos al concesionario. Por lo que conozco del caso, el MINEM se ha asegurado de que esto sea así. Sin embargo, algunos políticos del Cusco –seguramente mal informados– han s...

  Fuente: Diario Gestión La semana pasada se cumplieron 35 años de la creación de Comisión de Promoción de la Inversión Privada –COPRI–, la antecesora de la actual Proinversión. La promoción de la inversión privada fue el complemento necesario a la estabilización macroeconómica y a las reformas estructurales lanzadas en 1990-1992. Este fue un periodo de transformación profunda y acelerada de nuestra economía, cuyas reglas básicas –incluyendo la promoción y protección de la inversión privada– quedarían plasmadas en el Capítulo Económico de la Constitución de 1993. Además de contar con un marco general de política económica amigable a la inversión privada, esta se ha visto fomentada por un importante número de proyectos y políticas desarrollados desde hace muchos años por Proinversión.  En particular, las Asociaciones Público-Privadas (APP) hicieron un uso inteligente de las concesiones para modernizar puertos, aeropuertos, carreteras, y ampliar la infraestructura en energía, te...

Fuente: Diario Gestion El Gobierno de Keiko Fujimori tardó más de lo esperado en presentar al Congreso el pedido de delegación de facultades legislativas. El paquete de 66 medidas finalmente solicitado es relativamente extenso y heterogéneo. Diversos diputados de la oposición han señalado que algunos de los temas no plantean reformas urgentes ni están lo suficientemente definidos. Por otro lado, para muchos electores y analistas cercanos al gobierno, la importancia asignada en el paquete de medidas a la atención del Fenómeno El Niño y a reforzar la seguridad ciudadana, así como el propósito de enfrentar problemas de larga data en el mercado laboral y en la organización del aparato estatal, ameritan la aprobación del paquete de medidas. Los esfuerzos de comunicación desplegados por el gobierno parecen no haber rendido los frutos esperados. Lo más probable es que el Legislativo no delegue la mayor parte de las facultades solicitadas por el Ejecutivo. A pesar de que las recientes encuesta...

  Diario Gestión. Gracias a la inversión privada, desde hace más de 22 años contamos con gas natural (GN) en Lima y Callao. Cerca del 60% de los hogares de la capital tiene acceso al gas a tarifas competitivas (gracias, en parte, al alto volumen de demanda). En otras regiones del Perú, especialmente en el sur, la historia es otra: el porcentaje de familias que accede al GN es mínimo, lo cual es paradójico, pues la mayor parte del gas proviene del Cusco.  La desigualdad de oportunidades que esto genera es difícil de justificar. La brecha entre Lima y el sur se ha agravado y la fractura social se ha profundizado. El malestar político que esto trae lo constatamos en los resultados de las elecciones generales cada cinco años con la consolidación del voto antisistema en el sur del país. Sus reclamos parecen ser solo escuchados por los políticos en campaña electoral y luego son simplemente olvidados. No atender la demanda por GN del sur constituye un despropósito que atenta contra l...

  Fuente: Diario Gestión. Vemos con alarma cómo algunos organismos reguladores abandonan el rigor técnico para adoptar posturas populistas al momento de determinar los ajustes de las tarifas de los servicios públicos.  El análisis tarifario no puede reducirse a ver si los precios de los servicios suben o bajan en el corto plazo. El objetivo central debe ser que las tarifas cubran costos eficientes reales, garanticen la recuperación de la inversión y preserven la calidad de los servicios públicos. Cuando las tarifas se fijan por debajo de ese equilibrio, el alivio inmediato para el usuario suele convertirse en menor cobertura, redes deterioradas y mayor riesgo fiscal para el Estado.  El año pasado, lo vimos con SUNASS y las tarifas del agua: una fijación arbitraria donde el Estado asfixió al propio Estado (SEDAPAL), afectando la viabilidad de las EPS a nivel nacional. Los dolientes somos los peruanos condenados a una precaria infraestructura sanitaria cuya brecha jamás se ...

  Fuente: Diario Gestión En su discurso inaugural, la presidenta Keiko Fujimori propuso un ambicioso listado de inversiones que se acometerían durante su gobierno. Nos habló de carreteras, aeropuertos, puertos, trenes, líneas de metro, infraestructura hídrica, agua y saneamiento, entre otros. Algunos analistas se lamentaron de este componente supuestamente populista y poco realista del discurso. Además, señalaron que acelerar fuertemente la inversión pública en las actuales circunstancias sería un despropósito, pues atentaría contra la disciplina fiscal y la estabilidad macroeconómica.  Vale la pena analizar estas aseveraciones desde un punto de vista económico. El déficit de infraestructura en el Perú es enorme: suma varios cientos de miles de millones de soles, encarece el transporte de personas y mercancías, limita el acceso de amplios segmentos de la población a servicios básicos, reduce nuestro potencial productivo, ralentiza el crecimiento económico y perjudica el bienes...

  Fuente: Diario Gestión El discurso de la presidenta de Keiko Fujimori constituye un hito importante de su presidencia y nos permite avizorar un cambio de rumbo en la vida institucional, económica y social del país. Sin duda, tras muchos años de zozobra, desorden y oportunidades perdidas, lo anunciado por la mandataria es bienvenido. ¡Enhorabuena!  Algunos políticos y analistas han preferido centrarse en las supuestas ausencias. Es importante notar que estas, antes que un olvido de la presidenta, reflejan lo que les gustaría haber escuchado a los comentaristas en cuestión. Hay que ser consciente de que no se puede complacer a todos y que, en un discurso de 45 minutos, no es posible ni conveniente abarcar todos los puntos de la agenda a trabajar –sobre todo si no se cuenta con toda la información requerida para esto–. Es de esperar que en los próximos meses, el Gobierno precise los detalles de las importantes reformas que se anunciaron y, también, qué es lo que hará en los cam...

  Fuente: Diario Gestión Empiezo esta columna aclarando que el título de esta no alude al reciente comportamiento –infantil e irresponsable– del perdedor de las elecciones presidenciales. Más bien, se refiere al inminente peligro climático que enfrentamos y la necesidad de acciones gubernamentales inmediatas. En efecto, el Fenómeno El Niño podría afectar gravemente la economía peruana durante el último trimestre de este año y el primero del próximo. Según el ENFEN, ya estamos enfrentando un fenómeno de alta intensidad, pero los efectos más dañinos llegarían recién a partir de diciembre con las lluvias. Si en ese mes se junta nuestro fenómeno costero con El Niño global, podríamos encarar un “Súper Niño”, de magnitudes y consecuencias desconocidas. Aunque pronosticar el clima es muy difícil y las predicciones resultan imprecisas, es altamente probable que en pocos meses suframos un evento climático grave, para el cual debemos prepararnos. Sin embargo, hemos avanzado muy poco en mater...

  Fuente: Diario Gestión Al momento de escribir esta columna (martes 9 por la noche) no se conoce quién ganó la elección presidencial del domingo. Aunque los resultados de la ONPE al 96.564% del escrutinio de los votos mostraban que el Sr. Sánchez iba adelante por más de 40,000 votos, muchos analistas –algunos de ellos asistidos por la IA– coincidían en que la señora Keiko Fujimori terminaría ganando las elecciones (por un margen de 20,000 a 40,000 votos). Probablemente, Fuerza Popular terminará superando a Juntos por el Perú por un estrechísimo margen, tal vez 50.1% a 49.9%.  El electorado está partido por la mitad. Esto en sí mismo no es un problema; lo preocupante es que las dos opciones que compitieron por nuestro voto eran radicalmente diferentes entre sí, antípodas en muchos sentidos. Es evidente que el país está fracturado; la animosidad y el resentimiento parecen ser enormes. ¿Qué visión, qué sueños comparten los electores de Lima y los del sur? ¿Cuán hermanos realment...

Fuente: Diario Gestión Los resultados de la primera vuelta del 12 de abril son reveladores. Aunque usualmente se comentan en términos de los votos válidos, resulta útil analizar los resultados en función de los votos emitidos. Según la ONPE (¡ay, la ONPE!), Keiko Fujimori obtuvo el 14.27% del total de votos emitidos, mientras que Roberto Sánchez obtuvo el 9.99%. Esto implica que más de tres cuartas partes de los peruanos no votó por los candidatos que disputarán la segunda vuelta el próximo 7 de junio. Estas cifras muestran la enorme fragmentación del voto y la debilidad de nuestros partidos políticos.  Otro aspecto relevante de esta primera vuelta: los votos en blanco representaron el 11.77% del total de emitidos, mientras que los votos nulos alcanzaron el 5.24%. Así, votar en blanco o viciar el voto fue la opción más elegida por los peruanos (17.01%), superando a cualquier partido o candidato. Así de crítica es la situación de nuestra democracia representativa. ¿Cuán similares so...

  Fuente: Diario Gestión A comienzos de semana, el gobierno publicó un decreto de urgencia para lanzarle un nuevo salvavidas a Petroperú. El objetivo es garantizar el financiamiento de US$ 2,000 millones para la petrolera estatal a fin de que esta pueda seguir operando y evitar así que entre en un proceso de insolvencia y eventual quiebra. La discusión de si este constituye un nuevo salvataje es puramente semántica. Sin los fondos, la empresa se hundía, y sin la garantía no financiera extendida por el gobierno, ningún privado se arriesgaría a darle un centavo a Petroperú. El gobierno optó por salvar a Petroperú de la quiebra, probablemente por razones ideológicas, pero tamben debido a las posibles ramificaciones financieras de un default de esta magnitud por parte de una empresa de propiedad 100% estatal.  ¿Cuántos salvatajes puede requerir la empresa? Este es, por lo menos, el quinto en los últimos cuatro años. ¿A cuánto llega el apoyo estatal a Petroperú desde el 2022 en que...

Fuente: Diario Gestión. Hace 10 años, publiqué un artículo con este mismo título, justo después de la primera vuelta electoral de aquel año. En aquel entonces, los mercados financieros locales habían registrado una alta volatilidad justo antes de la segunda vuelta. En dicho artículo me preguntaba “¿por qué en el Perú, cuando se hace evidente que una opción de izquierda radical puede tomar control del Ejecutivo, se dispara el dólar y se desploma la Bolsa de Valores?” Esto es lo que sucedió en el 2011 con el surgimiento de Humala, en los días que precedieron a la primera vuelta del 2016 y luego en el 2021, cuando Pedro Castillo pasó a disputar y eventualmente ganar la presidencia en la segunda vuelta, y ahora con Roberto Sánchez asomándose al balotaje. La pregunta vuelve a ser pertinente hoy. ¿Estamos frente a mercados ideologizados que castigan determinadas opciones políticas, o ante un mecanismo simple y no conspirativo de formación de precios? La evidencia sugiere lo segundo. En los m...

  Fuente: Diario Gestión La teoría económica tradicional considera que más opciones y mayor información llevan a mejores decisiones y mayor bienestar. Sin embargo, la nueva teoría del comportamiento matiza esta intuición. Cuando el número de alternativas es excesivo, los individuos pueden experimentar sobrecarga cognitiva, lo que conlleva a decisiones menos informadas, heurísticas simplificadoras o, incluso, a postergar las decisiones. En lugar de empoderar, el exceso de información puede confundir.  Probablemente, esto sea lo que le esté pasando a los peruanos en este proceso electoral, en que muchos de los electores no saben por quién votar (los “indecisos”). Estas elecciones no solo se caracterizan por la sobreoferta de partidos políticos y candidatos, sino también por las múltiples decisiones simultáneas que deberá tomar el elector. El votante peruano no emitirá un solo voto, sino cinco: para la presidencia, el senado nacional, el senado regional, la cámara de diputados y ...

  Fuente: Diario Gestión ––¿Propuestas para el final del gobierno, si recién vamos a pedir el voto de confianza al Congreso la próxima semana? ¿Qué les pasa? –se pregunta un flamante ministro del gabinete Miralles.  ––Acuérdate que en pocas semanas tendremos elecciones generales y que en menos de tres meses habremos elegido un nuevo o nueva presidente de la república. Ya estamos en las postrimerías del partido y debemos evitar más autogoles de parte del Congreso y combatir la parálisis de la burocracia, a fin de que el país avance –le contesta un asesor cercano.  Nuevamente nos acercamos a un cambio del gobierno nacional y de las autoridades que regirán el destino del país en los siguientes cinco años (o 16 meses si se considera la duración promedio de los presidentes del 2016-2026). Aunque, también nuevamente resulta difícil vaticinar quiénes pasarán a la segunda vuelta, pareciera ser que los candidatos antisistema no disputarán la presidencia en la segunda vuelta. Sin e...

Fuente: Diario Gestión En las primeras seis semanas del año, el gobierno venía implementando con asombrosa decisión el D.U. 010-2025 orientado a reorganizar integralmente Petroperú. Tal como señalé en mi columna de hace dos semanas, a pesar de la turbulencia e incertidumbre política, parecía ser que la probabilidad de éxito de este proceso era alta.  Pero, como bien nos enseñó Rubén Blades, “la vida te da sorpresas, sorpresas te da la vida”. El 17 de febrero, el Congreso optó por censurar al expresidente José Jerí y, al día siguiente, nombró a José Balcázar presidente de la Mesa Directiva del Congreso y, por lo tanto, nuevo presidente interino del Perú.  Los avances que había registrado Petroperú no estuvieron exentos de problemas. A los pocos días de encargarse de la gerencia general, la señora Rita López renunció por las desavenencias que tuvo con el directorio y representantes del MINEM en torno a la implementación del D.U. La crisis fue corta y ella fue ratificada en su ca...

Fuente: Diario Gestión En el frente minado de Petroperú, el Decreto de Urgencia 010-2025, publicado el último día del 2025, viabilizó la reorganización integral de la empresa. Tal como señalé en mi primera columna de este año, su implementación podría poner fin a muchos años de opacidad, ineficiencia y despilfarro fiscal. Hoy, cerca de 40 días después y en el medio de la turbulencia e incertidumbre política, creo que existe una alta probabilidad de que este proceso sea exitoso. Sin embargo, los peligros y los retos por delante son mayúsculos y están presentes en muchos frentes de manera simultánea. Debemos ser conscientes de que recién estamos empezando a recorrer el camino de la reestructuración de la mayor empresa pública del país.   En el corto tiempo transcurrido se verifican avances importantes: se cambió a los miembros del directorio y se nombró a una experimentada profesional de la empresa como gerente general. Tal vez más importante, Proinversión –la agencia pública es...

Fuente: Diario Gestión Tras la rápida captura y extracción del exdictador Nicolás Maduro, ejecutada con gran planeamiento e increíble precisión por las fuerzas militares de los Estados Unidos, ahora toca ver qué es lo que hará el gobierno de Trump para asegurar la recuperación del país llanero. Probablemente, el planeamiento de esta segunda etapa no ha sido tan riguroso como el de la primera. La incertidumbre es grande, el derrotero para los siguientes meses es incierto, pero se está produciendo un cambio de régimen sin el derramamiento de sangre con el habían amenazado los líderes chavistas. ¿Qué piensan los venezolanos? Los resultados de una encuesta realizada entre el 6 y 11 de enero a nivel nacional por la empresa Meganálisis son reveladores. “¿Usted se siente agradecido con Donald Trump?” fue la primera pregunta, el 92.2% respondió afirmativamente. La gratitud no implica ingenuidad: el 52.7% considera que la prioridad de los EE.UU. es el petróleo venezolano y más de dos tercios co...